29/06/26

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Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. solo han bajado ligeramente en las últimas sesiones, lo que hace que el contexto general de los tipos siga siendo favorable para el dólar. A pesar de cierta consolidación en los rendimientos nominales, los elevados rendimientos reales siguen respaldando la demanda del USD y limitando la presión a la baja sobre la moneda.

Las expectativas del mercado también se han desplazado hacia un período prolongado de política monetaria restrictiva en EE. UU. Desde la reunión del FOMC del 18 de junio, los inversores han ido asumiendo cada vez más un entorno de tipos más altos durante más tiempo, una perspectiva reforzada por unos datos económicos resilientes. La inflación del PCE subyacente se mantiene por encima del 3 %, mientras que las condiciones del mercado laboral siguen apuntando a un sólido crecimiento subyacente.

Esa combinación ha mantenido viva la especulación en torno a la posibilidad de otra subida de tipos por parte de la Reserva Federal a finales de año, y algunos operadores siguen considerando octubre como una ventana potencial. A falta de un claro giro acomodaticio por parte de la Fed o de un debilitamiento marcado de los datos estadounidenses, es probable que el retroceso del dólar siga siendo limitado.

El tono de la política monetaria se ha vuelto más agresivo, lo que aumenta la presión sobre las divisas asiáticas. Un contexto global de mayor cautela hacia el riesgo y el aumento de los diferenciales de tipos de interés han provocado un debilitamiento de gran parte de las divisas asiáticas desde la reunión del FOMC. Los mercados de divisas siguen respondiendo al atractivo relativo de los activos estadounidenses, sobre todo porque los rendimientos reales se mantienen elevados incluso tras el reciente retroceso de las rentabilidades de los bonos del Tesoro.

Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 2 y 10 años siguen situándose por encima del 4 %, un nivel que continúa respaldando al dólar desde la perspectiva de la rentabilidad relativa. Por el momento, la combinación de un sólido impulso macroeconómico, una inflación persistente y las expectativas de una política monetaria restrictiva sugiere que el dólar sigue contando con un buen respaldo, mientras que las divisas asiáticas podrían seguir bajo presión a menos que las perspectivas de EE. UU. se suavicen de forma significativa.

Este artículo incluye traducción asistida por IA y puede contener pequeñas imprecisiones.