El estratega de Commerzbank, Michael Pfister, afirm\u00f3 que el Banco Central de Rusia tom\u00f3 por sorpresa a los mercados al reducir su tipo de inter\u00e9s de referencia en solo 25 puntos b\u00e1sicos, hasta el 14,25 %, en lugar de aplicar el recorte de 50 puntos b\u00e1sicos que muchos esperaban. Esta medida m\u00e1s moderada, junto con la indicaci\u00f3n de que cualquier nueva flexibilizaci\u00f3n se decidir\u00eda en futuras reuniones, puso de manifiesto una postura de pol\u00edtica monetaria notablemente cautelosa y restrictiva.<\/p>\n
Aun as\u00ed, la decisi\u00f3n apenas supuso un apoyo para el rublo ruso. Pfister argument\u00f3 que, si la moneda se negociara libremente, un recorte de tipos m\u00e1s moderado podr\u00eda haber contribuido a desencadenar un repunte a pesar de la presi\u00f3n pol\u00edtica existente. En cambio, el rublo sigue estando muy limitado por los controles de capital y su cotizaci\u00f3n viene determinada, en la pr\u00e1ctica, por v\u00ednculos indirectos con el yuan chino y el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
Esa estructura de mercado limita el impacto de las decisiones sobre los tipos de inter\u00e9s nacionales. Dado que las entradas reales de capital est\u00e1n en gran medida bloqueadas, los inversores no pueden aprovechar plenamente el atractivo de unos rendimientos m\u00e1s elevados, y el rublo tiene poco margen para responder de forma convencional a una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva o a una flexibilizaci\u00f3n m\u00e1s lenta. En ese sentido, la medida del banco central puede haber sido importante para el control de la inflaci\u00f3n, pero no para la evoluci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n
Pfister a\u00f1adi\u00f3 que la evoluci\u00f3n del rublo viene determinada principalmente por factores geopol\u00edticos y externos m\u00e1s amplios. Una apreciaci\u00f3n significativa requerir\u00eda o bien una perspectiva m\u00e1s clara del fin de la guerra, con la posibilidad de un alivio de las sanciones, o bien otra perturbaci\u00f3n importante en los precios de la energ\u00eda. Los \u00faltimos meses han demostrado que las fluctuaciones de las materias primas a\u00fan pueden provocar movimientos bruscos en la moneda.<\/p>\n
Por ahora, la pol\u00edtica monetaria por s\u00ed sola parece incapaz de alterar esa din\u00e1mica. Puede que el banco central est\u00e9 dando se\u00f1ales de moderaci\u00f3n, pero en las condiciones actuales el rublo sigue siendo mucho m\u00e1s sensible a los acontecimientos relacionados con la guerra y a los mercados energ\u00e9ticos que a los cambios marginales en los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Este art\u00edculo incluye traducci\u00f3n asistida por IA y puede contener peque\u00f1as imprecisiones.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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