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21/07/26
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La credibilidad de la Fed y los precios de la energía mantienen inciertas las perspectivas de inflación
Los elevados y persistentes precios del petróleo y de la energía en general están complicando aún más el reto de política monetaria de la Reserva Federal, a pesar de que los mercados solo anticipan de forma moderada un endurecimiento adicional. El banco central puede seguir haciendo hincapié en la inflación subyacente, que excluye la energía, pero la presión sostenida sobre los costes de los combustibles y la electricidad aumenta el riesgo de que el alza de los precios se traslade a otros sectores de la economía.
Las perspectivas de inflación también siguen siendo inciertas, incluso sin tener en cuenta la energía. Los economistas de Commerzbank sostienen que no está garantizado que el índice de precios del PCE vuelva a situarse por debajo del 3 % interanual, y que podría tardar hasta finales de este año, o incluso más, en que la tasa anual vuelva al rango del 2 %. Esto implica que la inflación podría mantenerse por encima de la zona de confort de la Fed durante algún tiempo.
La atención también se centra en el propio marco de la Fed para definir la estabilidad de precios. Se está llevando a cabo una revisión de la estrategia de inflación del banco central, y las recientes declaraciones de Kevin Warsh han reforzado las expectativas de que las autoridades monetarias quieren mostrarse firmes a la hora de defender la credibilidad de la Fed. La pregunta para los mercados es si el índice PCE seguirá siendo el referente preferido o si el marco podría volverse más flexible con el tiempo.
Una mayor flexibilidad puede ayudar a la Fed a responder a las condiciones cambiantes, pero también conlleva riesgos. Si los inversores empiezan a pensar que las autoridades monetarias eligen el indicador de inflación que mejor respalda su postura preferida de política monetaria, la confianza en el compromiso de la Fed con la estabilidad de precios podría debilitarse. Esto tendría importancia no solo para los mercados de renta fija y las expectativas sobre los tipos de interés, sino también para el dólar estadounidense, que suele verse afectado cuando se cuestiona la credibilidad del banco central.
Este artículo incluye traducción asistida por IA y puede contener pequeñas imprecisiones.
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